Le Carry Trade c'est quoi ?

Auteur : Christophe Servais

Explications

Un carry trade est une stratégie financière qui consiste à emprunter une devise avec un taux d'intérêt bas, comme le yen japonais (JPY), pour investir dans une devise offrant un rendement plus élevé, tel que l'euro ou le dollar américain (USD). L'objectif est de bénéficier du différentiel des taux d'intérêt entre les deux devises.

Par exemple, supposez que vous empruntez des yens japonais à un taux de 0,10 %, puis les convertissez en dollars américains qui sont placés à un taux de 5,25 %. Cette opération génère un différentiel de taux d'intérêt favorable d'environ 5 %. Tant que le taux de change USD/JPY reste stable, l’investisseur continue à empocher ce différentiel comme profit.

Tant que rien ne se passe et que la paire de devises USDJPY reste stable, l’investisseur continue à empocher le différentiel de taux d’intérêt.

Cependant, le carry trade comporte des risques significatifs. Si le yen s’apprécie par rapport au dollar durant la période du trade, les pertes peuvent être substantielles.

Exemple

Ce scénario s’est produit en 2024 lorsque la BoJ a augmenté ses taux directeurs, les portant en territoire positif pour la première fois depuis 2016, avec une nouvelle augmentation survenue en juillet 2024 à 0,25 %. Ceci a été combiné a des prévisions de baisse de taux de la Fed (Réserve fédérale USA).

L’appréciation notable du yen s’est davantage accentuée par le débouclage des positions de carry trade qui a entraîné la vente de dollars et l'achat de yens.

Le débouclage des positions a culminé le lundi suivant, amenant l'USDJPY à un bas de 141,67.

USDJPY -12 % du 11 juillet 2024 au 5 août 2024

Ces transactions affectent également d'autres marchés car les fonds obtenus via un carry trade sont parfois placés dans d'autres types d'actifs, y compris les actions. Ainsi, déboucler ces carry trades en vendant les actions pour racheter le yen contribue à des mouvements significatifs sur les marchés d'actions.

Dans cet exemple précis, suite à une déclaration de la BoJ, qui précisait qu'aucune hausse supplémentaire des taux ne serait envisagée si les marchés financiers restaient instables, et après que de nombreuses positions de carry trade aient été débouclées, le marché a commencé à se stabiliser.